中级会计职称《财务管理》第五章试题:股票投资的收益率
计算分析题
某投资者准备投资购买一种股票,目前股票市场上有三种股票可供选择:
甲股票目前的市价为9元,该公司采用固定股利政策,每股股利为1.2元;
乙股票目前的市价为8元,该公司刚刚支付的股利为每股0.8元,预计第一年的股利为每股1元,第二年的每股股利为1.02元,以后各年股利的固定增长率为3%;
丙股票每年支付固定股利1.2元,目前的每股市价为13元。
已知无风险收益率为8%,市场上所有股票的平均收益率为13%,甲股票的β系数为1.4,乙股票的β系数为1.2,丙股票的β系数为0.8。
要求:
(1)分别计算甲、乙、丙三种股票的必要收益率;
(2)为该投资者做出应该购买何种股票的决策;
(3)按照(2)中所做出的决策,投资者打算长期持有该股票,计算投资者购入该种股票的内部收益率。
【正确答案】
(1)甲股票的必要收益率=8%+1.4×(13%-8%)=15%
乙股票的必要收益率=8%+1.2×(13%-8%)=14%
丙股票的必要收益率=8%+0.8×(13%-8%)=12%
(2)甲股票的价值=1.2/15%=8(元)
乙股票的价值=1×(P/F,14%,1)+1.02×(P/F,14%,2)+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×(P/F,14%,2)=9.01(元)
丙股票的价值=1.2/12%=10(元)
因为甲股票目前的市价为9元,高于股票价值,所以投资者不应投资购买;
乙股票目前的市价为8元,低于股票价值,所以投资者应购买乙股票;
丙股票目前的市价为13元,高于股票的价值,所以投资者不应该购买丙股票。
(3)假设内部收益率为R,则有:
8=1×(P/F,R,1)+1.02×(P/F,R,2)+1.02×(1+3%)/(R-3%)×(P/F,R,2)
当R=15%时,1×(P/F,15%,1)+1.02×(P/F,15%,2)+1.02×(1+3%)/(15%-3%)×(P/F,15%,2)=8.26(元)
当R=16%时,1×(P/F,16%,1)+1.02×(P/F,16%,2)+1.02×(1+3%)/(16%-3%)×(P/F,16%,2)=7.63(元)
由以上计算可以看出,该股票内部收益率在15%至16%之间,采用内插法确定:
折现率 | 未来现金流入现值 |
15% | 8.26 |
R | 8 |
16% | 7.63 |
(R-16%)/(15%-16%)=(8-7.63)/(8.26-7.63)
解得:R=15.41%
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