注会《财管》重要知识点:期权的投资策略(二)
期权的投资策略
(三)对敲
1.多头对敲
(1)含义
多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权,它们的执行价格、到期日都相同。
(2)图示
(3)适用范围
多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动,但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。
(4)组合净损益
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
①股价<执行价格:(执行价格-股票售价)-两种期权(购买)价格
②股价>执行价格:(股票售价-执行价格)-两种期权(购买)价格
(5)结论
多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致,白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本,才能给投资者带来净收益。
2.空头对敲
(1)含义
是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权,它们的执行价格、到期日都相同。
(2)图示
(3)适用范围
空头对敲策略对于预计市场价格相对比较稳定,股价与执行价格相比没有变化时。
(4)组合净损益
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
①股价<执行价格:-(执行价格-股票售价)+两种期权(购买)价格
②股价>执行价格:-(股票售价-执行价格)+两种期权(购买)价格
(5)结论
最好的结果是到期股价与执行价格一致,投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入。空头对敲的股价偏离执行价格的差额必须小于期权出售收入,才能给投资者带来净收益。
【总结】
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