注会《财务成本管理》互斥方案项目投资决策
首先,要明确的是如果项目间的投资总额和寿命都相等时,折现率、现金流入现值都相同,那么我们以前学过的五种折现评价方法都可以进行决策。选择收益最大的项目。
其次,如果寿命期相同,但是投资额不同,那么要用差额投资内含报酬率法。此方法的关键点是差额内含报酬率的计算:
1、计算两种方案现金流量的差量(一般是将现金流量较大的减去现金流量较小的)。
2、使差额现金流量的净现值为零,计算出内含报酬率。
3、将内含报酬率与基准利率比较。
4、决策:当内含报酬率>基准利率,说明投资额较大的方案能够带来更多的投资回报,因此选择投资额大的方案。反之,说明投资额大的方案会毁损公司财富,应选择投资额小的方案。
最后,当项目的寿命期不相同时,来直接比较它们的回收额不具有可比性,所以就需要引入另一种决策方法――年均净回收额法。具体计算:
1、计算每个方案的净现值。由于项目的寿命期不同,所以这时比较方案之间的净现值来决策显然不科学,那么要使其具有可比性,就要考虑资金的时间价值因素。
2、将每个方案的净现值除以其相应的年金现值系数,从而得到年均净回收额。使结果间具有可比性。
3、决策:年均净回收额最大的方案为最优.
【例4―14】 有两个互斥投资方案:方案C和方案D。相关数据如表4―21所示,企业要求的最低报酬率为10%,要求作出决策。
表4―23 方案C和方案D的现金流量 单位:元
年份 | 现金净流量 | |
C | D | |
O 1 2 3 4 5 | -4 000 2 000 3 000 4 500 | -7 000 300 500 4 000 1 500 12 000 |
(1)方案C与方案D的净现值:
NPVC=2000×(P/S,10%,1)+3 000×(P/S,10%,2)+4 500×(P/S,10%,3)-4 000=3 675.7(元)
NPVD=300×(P/S,10%,1)+500×(P/S,10%,2)+4 000×(P/S,10%,3)+1 500×(P/S,10%,4)+12 000×(P/S,10%,5)-7000=5 166.2(元)
(2)方案C与方案D的年均净回收额:
方案C:3 675.5÷(P/A,10%,3)=3 675.5÷2.4869=1 478(元)
方案D:5 166.2÷(P/A,10%,5)=5 166.2÷3.7908=1 363(元)
由计算结果可知,方案C的年均净回收额1 478元大于方案D的年均净现值1 363元,方案C为最优方案。利用差量分析,也能得出同样的结果。
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