中国稳控流动性 今年货币供应不会闸门大开

　　全球货币普遍唱“宽”，中国货币坚持稳健，外部过度流动性不断涌向国内套取利差，推动人民币持续升值。同时，经济下行压力未减，经济增长不确定因素增强，市场上开始发出降息的呼声。对此，有关专家指出，对中国而言，降息等宽松货币政策不利于经济结构调整，也不利于稳定物价。在调结构方面，财政政策比货币政策更有力。今年（2013）货币供应不会大开闸门。央行日前发布的报告也明确指出，下一阶段仍将维持货币环境的稳定。

　　全球“击鼓传花”竞宽松

　　为刺激经济增长，世界各国货币政策纷纷玩宽松。继澳大利亚央行（5月）7日降息后，8日韩国央行、波兰央行相继宣布下调基准利率。美国不断推出量化宽松货币政策，直至最近才有退出的预期。2日，欧洲央行决定将欧元区主导利率调降25个基点至0.5%的历史新低。欧洲央行称，扩张性货币政策是正确选择，欧洲央行仍可以采取进一步行动。日本计划在两年内，通过大规模购买日本国债的方式把注入经济的货币总量增加一倍，所购买国债的剩余期限也由之前的3年扩展至最长40年。

　　除发达经济体外，新兴经济体也竞相降息。5月3日，印度储备银行3日宣布回购利率下调了25个基点；泰国政府也正施压央行降息，以降低外资大举流入推高泰铢汇率的风险。

　　“其他国家大幅度推行量化宽松政策，一方面是金融危机后这些国家经济复苏不理想，需要花大量时间下大规模才能复苏。另一方面，这些国家的财政负担重，财政政策已用到极限，只好用大规模的宽松货币政策来支撑”。暨南大学国际商学院教授孙华妤在接受本报记者采访时指出。

　　中国货币政策面临高压

　　中国央行在《2013年第一季度中国货币政策执行报告》中强调，当前物价对需求扩张仍比较敏感，在物价总水平回落的同时，要前瞻性引导、稳定好通胀预期。据国家统计局公布的4月份CPI同比涨幅为2.4%，比上月（4月）小幅反弹0.3个百分点。

　　外有热钱涌入压力，内有通胀预期隐忧，中国货币政策是松不得，紧不得。“松”利于稳增长，防热钱，但不利于控通胀，稳房价，促结构调整。“紧”则产生相反的效应。

　　中国货币政策承受着怎样的压力？国泰君安证券固定收益业务资管管理人周文渊分析说，今年以来，国内货币政策主要受到了3个方面价格因素制约。一是房地产价格今年1-4月份的同比涨幅超过了20%，货币再宽松，实在不利于地产市场的稳定；二是今年物价水平持续在3%以下，对央行来说空间是有的，但中期来看，明年的物价会是一个比较令人担忧的问题，再次加码宽松只会导致明年更被动；三是PPI（工业生产者物价指数）的通缩。理论上讲，生产资料通缩理应采取降息来刺激需求，但近一年时间的PPI通缩充分反映了产能过剩的严重性，供给和需求的错配已经不是通过刺激需求的政策就可以解决，相反需要政策的稳定以倒逼落后产能的淘汰。

　　两难中将维持适度稳健

　　在两难中，中国选择了继续坚持稳健的货币政策。央行在《报告》中表示，引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长，维持货币环境的稳定。

　　“不能松，不能紧，货币政策适度稳健是正确的”，孙华妤解释说，首先，中国在受到金融危机冲击后马上采取措施应对，经济复苏状况比其他国家好，所以不需要像那些国家一样采取宽松货币政策。其次，中国财政虽然有赤字，但没危险，相比发达国家，财政政策发挥作用的空间更大。而且当前中国经济的重点是调结构，在这方面，财政政策比货币政策更有力。

　　孙华妤认为，中国经济增速虽然有所下降，但目前失业率没有明显上升，关键是看就业，而不是增速。在结构调整时期，经济增速不可能太快，所以不急需放宽货币政策。同时，她指出，目前PPI不景气，对此应该关注，但不应该紧张，如果持续不景气，再根据具体情况做调整。

　　对于市场上降息的猜测，很多专家认为可能性不大。对外经济贸易大学金融学院金融研究所副所长范言慧对本报记者说，降息有可能引发通胀，刺激房价。利率保持原来水平的可能性更大。

　　香港中文大学全球经济及金融研究所所长庄太量表示，中国和其他国家不一样，并没有实行利率市场化，对利率的敏感度不够高，所以用利率手段调控宏观经济的作用不大，没有必要随其他新兴市场国家下调利率。